【me88】ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้ม ดอกเบี้ยขาลง – THE STANDARD

วันที่ 18 กันยายน 2024 ถือเป็นวันสำคัญของนโยบายการเงินโลก เมื่อธนาคารกลางสหรัฐอเมริกา หรือ Fed ลดดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 ด้วยการลดดอกเบี้ย 50 bps มากกว่าปกติถึงเท่าตัว สะท้อนให้เห็นว่าดอกเบี้ยขาลงรอบนี้ไม่ธรรมดา

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

การลดดอกเบี้ยของ Fed ถือเป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง ที่จะมีส่วนในการกำหนดแนวโน้มตลาดการเงินไปอีกอย่างน้อย 6-12 เดือนข้างหน้า นักลงทุนอย่างเราจึงต้องศึกษาผลกระทบกับตลาดการเงินในอดีต เพื่อวิเคราะห์ว่าแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงครั้งนี้จะส่งผลกับธีมลงทุนของเราอย่างไร

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

การวิเคราะห์แนวโน้มดอกเบี้ยขาลงไม่ใช่เรื่องง่าย ข้อมูลมีไม่มาก ผมใช้การมองย้อนกลับไป 6 รอบดอกเบี้ยขาลงล่าสุด (ปี 1984-2019) พบว่าประเด็นสำคัญของดอกเบี้ยขาลงต่อตลาดการเงินและธีมลงทุนมีด้วยกัน 3 เรื่องใหญ่

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

เรื่องแรก Yield Curve ชัน

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ตามสถิติเป็นความเสี่ยงของตลาดทุน แต่ไม่ใช่ทุกครั้งที่ความชันจะทำให้ตลาดต้องปรับฐาน

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ย้อนกลับไปดูดอกเบี้ยขาลงในอดีตจะพบว่าการเปลี่ยนแปลงของ Yield Curve จะเริ่มต้นด้วย Bull Steepening (ยีลด์ระยะสั้นลดลงมากกว่ายีลด์ระยะยาว) และจบด้วย Bear Steepening (ยีลด์ระยะยาวปรับตัวขึ้นมากกว่ายีลด์ระยะสั้น) โดยตลาดหุ้นมักเคลื่อนไหวผันผวนหนักไปทางการปรับตัวลงในช่วง Yield Curve ชัน

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

อย่างไรก็ดี ถ้ามองลึกลงไปจะพบว่าสาเหตุของความชันเป็นเหตุผลสำคัญมากกว่าระดับความชัน

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

เช่น ความชันที่เกิดขึ้นจากการลดดอกเบี้ยในช่วงเศรษฐกิจถดถอย (ปี 1989, 2001, 2007 และ 2019) หุ้นจะปรับฐานลงมากกว่า แต่ความชันที่เกิดจากการลดลงของดอกเบี้ยแท้จริง (ดอกเบี้ย-เงินเฟ้อ) หุ้นจะมีโอกาสปรับตัวขึ้น

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

สำหรับครั้งนี้เห็นได้ชัดว่าการลดดอกเบี้ยเกิดหลังจากที่เงินเฟ้อปรับตัวลงไปก่อนแล้ว จึงมีความเป็นไปได้สูงที่เราจะเห็นแรงหนุนจากดอกเบี้ยขาลง เพราะเป็นจังหวะที่ Real Interest Rate ลดลง

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

หลังจากนั้นถ้าเศรษฐกิจไม่ฟื้น หรือถดถอย หรือเงินเฟ้อกลับมาปรับตัวขึ้น ค่อยต้องระวังว่าดอกเบี้ยขาลงและ Yield Curve ที่ชันขึ้นจะกลายเป็นปัญหา

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

เรื่องที่สอง เปลี่ยนธีมลงทุน หรือ Sector and Style Rotation

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ในอดีตสไตล์ที่โดดเด่นคือ Mid Cap กลุ่มที่ต้องระวังคือ Cyclicals ส่วน Finances มักทำได้ดีกว่าที่คิด

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ย้อนกลับไปในช่วงดอกเบี้ยขาลงในอดีต สไตล์การลงทุนที่เปลี่ยนไปอย่างแรกคือขายหุ้นขนาดใหญ่ไปหุ้นขนาดกลางและเล็ก

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

เพราะหุ้นขนาดกลางหรือ Mid Cap เป็นกลุ่มที่มักทำผลตอบแทนได้ดีจากสองคุณลักษณะคือ 1. ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง เป็นแรงส่งให้กำไรปรับตัวขึ้น และ 2. กลุ่มธุรกิจของ Mid Cap ที่ประกอบด้วย Real Estate และ Industrials ต้องใช้เงินกู้ในระดับสูงไปประกอบธุรกิจ และที่ดอกเบี้ยขาลงอาจช่วยลงไปไม่ถึง Small Cap นั้น ในอดีตมักเกิดจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งมีผลกับการลงทุนมากกว่าแนวโน้มดอกเบี้ย

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

การสลับธีมแบบที่สองคือขายกลุ่มวัฏจักรหรือ Cyclicals ไปกลุ่มตั้งรับหรือ Defensive

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

การสลับธีมในรูปแบบนี้ในอดีตมักไม่ได้เกิดขึ้น เพราะ Defensive Sectors ทำผลตอบแทนดีกว่าปกติ แต่มักเกิดจากกลุ่ม Cyclicals ที่ทำผลตอบแทนไม่ดี เนื่องจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจชะลอตัว

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

การเปลี่ยนธีมแบบสุดท้ายและเป็นที่ถกเถียงกันมากที่สุดคือขาย Financials ไป Real Estate

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ตลาดมองว่ากลุ่มอสังหาริมทรัพย์ควรได้ประโยชน์มากที่สุดจากดอกเบี้ยลด แตกต่างจากกลุ่มการเงินที่คาดว่าจะถูกแรงกดดันจากดอกเบี้ยขาลงที่เป็นความเสี่ยงด้านรายได้

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

แต่ในอดีตกลุ่มอสังหาจะน่าสนใจก็ต่อเมื่อมีการจ่ายปันผลในระดับสูงกว่าดอกเบี้ยในช่วงดอกเบี้ยขาลงเท่านั้น ส่วนกลุ่มการเงินจะดีหรือไม่ต้องดูไปพร้อมกับคุณภาพของสินเชื่อ ส่วนใหญ่มักดีขึ้นจากดอกเบี้ยขาลง ทำให้ต้นทุนทางการเงินโดยรวมลดลง นอกจากนี้ในปัจจุบันกลุ่ม Financials มักแก้เกมด้วยการบริหารเงินปันผลเพื่อเปลี่ยนสไตล์จาก Cyclicals ไปเป็น High Dividend Plays ได้ในช่วงเดียวกันอีกด้วย

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

สำหรับในช่วงดอกเบี้ยขาลงรอบนี้ ผมมองว่าการเปลี่ยนกลุ่มและเหตุผลจะไม่ต่างไปจากในอดีต คาดว่าแรงหนุนจากดอกเบี้ยขาลงจะช่วยให้หุ้น Mid Cap และ Defensive ทำผลตอบแทนได้ดีกว่าตลาด

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ความแตกต่างสำคัญอยู่ที่กลุ่ม Technology ที่เป็นหนึ่งใน Cyclicals ครั้งนี้ตลาดเชื่อว่าจะเป็นผู้นำของเศรษฐกิจเติบโตรอบใหม่ ถ้าเกิดขึ้นจริงคาดว่าจะหนุนให้กลุ่มการลงทุนแนววัฏจักรไม่แย่กว่าตลาดเหมือนในอดีต

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ประเด็นสุดท้าย ต้องจำไว้ว่าแนวโน้มดอกเบี้ยไม่สำคัญเท่าแนวโน้มกำไรหรือเศรษฐกิจถดถอย

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ในอดีตช่วงดอกเบี้ยขาลงที่ไม่มีเศรษฐกิจถดถอย เช่นปี 1984 และ 1995 เป็นช่วงที่ S P 500 ทำผลตอบแทนได้ดี 16-28% ใน 12 เดือนหลังการลดดอกเบี้ย โดยแรงส่งหลักมาจาก P/E Expansion สวนทางกับปีที่เกิด Recession อย่างปี 1989, 2001 และ 2007 ที่หุ้นปรับตัวลงแรง เพราะรายได้และ P/E ลดลง มีเพียงการลดดอกเบี้ยช่วงปี 2019 เท่านั้นที่ตลาดปรับตัวขึ้น ก่อนจะเกิดวิกฤตโรคโควิดในปีถัดมา

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

สำหรับปีนี้ผมมองว่าแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงจะเป็นบวกกับการลงทุนคล้ายปี 1995 และ 2019 ถ้าไม่มีเศรษฐกิจถดถอยหรือแนวโน้มกำไรหดตัวเกิดขึ้นตามมาทันที มีความเป็นไปได้สูงที่ตลาดหุ้นที่แพงแล้วจะแพงต่อไปได้ด้วยการหมุนเวียนเปลี่ยนกลุ่มลงทุนตามธีมข้างต้น

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

โดยสรุป เมื่อมองแนวโน้มของดอกเบี้ยขาลงจากในอดีตและปัจจุบันจะพบว่าแนวโน้มนี้สำคัญสำหรับการเลือกธีม แต่อาจไม่เพียงพอที่จะบอกได้ว่าตลาดหุ้นจะเป็นขาขึ้นหรือขาลงเพียงแค่จากแนวโน้มดอกเบี้ย

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ในรอบนี้ผมเชื่อว่ากรณีที่ดีที่สุดคือดอกเบี้ยลดและเศรษฐกิจฟื้น ตลาดจะเข้าสู่สภาวะสมดุล (Goldilocks) ธีม Rate Steepening, Cyclicals และ Mid Cap จะทำผลตอบแทนชนะตลาด

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

แต่กรณีที่มีโอกาสเกิดขึ้นมากที่สุด ผมมองว่าดอกเบี้ยขาลงอาจไม่สามารถเปลี่ยนแนวโน้มเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงในปัจจุบันให้กลับเป็นขาขึ้นได้ทันที ธีม Quality Growth และ Defensive จะเป็นที่หลบภัยที่ดีที่สุดของตลาด

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

ส่วนกรณีเสี่ยงที่สุดคือดอกเบี้ยลงแล้ว ไม่ใช่แค่เศรษฐกิจไม่ฟื้น แต่เงินเฟ้อกลับปรับตัวสูงขึ้นใหม่อีกครั้ง คาดว่าจะทำให้ตลาดปรับฐาน นักลงทุนถือเงินสดและทองคำแทนที่หุ้น

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

 

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง

แนวโน้มดอกเบี้ยขาลงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการลงทุน อย่าลืมเตรียมพร้อมเพื่อปรับกลยุทธ์รับมือกันอย่างเหมาะสมนะครับ

ปรับใหญ่ธีมลงทุนรับแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงสามารถติดตาม THE STANDARD WEALTH
ผ่านแอปพลิเคชันต่างๆ ที่คุณสะดวกหรือใช้งานอยู่แล้วได้เลย

本文地址：http://realhistorychan.com/html/15b599895.html